Wycena pakietu akcji spółki nabywanych w ramach IPO

Projekt

Doradztwo na rzecz podmiotu (dalej: Klient) zainteresowanego nabyciem pakietu akcji (dalej: Transakcja) spółki z sektora surowców energetycznych (dalej: Emitent) w pierwszej ofercie publicznej.

Wyzwania

Emitent działa w sektorze, na którego wyniki silny wpływ ma koniunktura gospodarcza w kraju i na świecie. Gwałtowne wahania (wzrosty w latach 2006-2008, a następnie spadki na przełomie lat 2008/09) cen dóbr zaopatrzeniowych na rynkach światowych w miesiącach poprzedzających IPO Emitenta i brak wiarygodnych prognoz makroekonomicznych na kolejne lata stwarzały szczególną trudność w prawidłowym określeniu ścieżek cenowych dla oferowanych przez Emitenta produktów. Założenia w tym zakresie miały kluczowy wpływ na prawidłowe określenie przyszłych przychodów Emitenta, a co za tym idzie wycenę jego akcji. Ponadto, występowanie tego samego dominującego akcjonariusza u Klienta oraz u Emitenta stwarzało ryzyko braku akceptacji dla naszej rekomendacji w przypadku, gdyby wynik naszej wyceny odbiegał od przedziału cenowego ustalonego przez głównego akcjonariusza Emitenta w związku z IPO.

Rola TDI

TDI pełniło rolę doradcy finansowego Klienta w procesie przygotowań do nabycia pakietu akcji Emitenta. Doradztwo TDI obejmowało zarówno przeprowadzenie wyceny Emitenta, jak i doradztwo w zakresie przygotowania materiałów prezentacyjnych i informacyjnych niezbędnych do uzyskania akceptacji organów korporacyjnych Klienta dla przeprowadzenia Transakcji, w tym przygotowanie harmonogramu działań po stronie Klienta oraz rekomendacja w zakresie wyboru źródeł finansowania Transakcji.

PRACE ANALITYCZNE
  • wstępna wycena Emitenta dwiema metodami (DCF i porównawcza) na bazie publicznie dostępnych danych o Emitencie i sektorze, w którym działa
  • zaktualizowana wycena Emitenta na bazie danych zawartych w opublikowanym prospekcie emisyjnym, wraz z analizą potencjalnych korzyści i ryzyk dla Klienta wynikających z Transakcji
  • rekomendacja odnośnie do warunków cenowych składanej przez Klienta deklaracji nabycia akcji Emitenta
WSPARCIE KLIENTA W PRZEPROWADZENIU PROCESU DECYZYJNEGO
  • przygotowanie i aktualizacja ramowego harmonogramu działań zmierzających do przeprowadzenia Transakcji
  • wypracowanie wspólnie z Zarządem Klienta dostosowanej do specyfiki Transakcji, a zarazem zgodnej z jego statutem i powszechnie obowiązującymi przepisami prawa procedury decyzyjnej odnośnie do określania parametrów Transakcji (wielkość pakietu akcji oraz oferowana cena za jedną akcję w procesie budowy księgi popytu)
  • wsparcie przy przygotowaniu materiałów informacyjnych niezbędnych do uzyskania akceptacji organów korporacyjnych Klienta dla przeprowadzenia Transakcji i proponowanej procedury decyzyjnej oraz udział w posiedzeniach Zarządu i Rady Nadzorczej Klienta poświęconych wyrażeniu zgody na przeprowadzenie Transakcji i procedurę decyzyjną

Dzięki zaangażowaniu oraz doświadczeniu TDI w prowadzeniu złożonych projektów w obszarze finansów prace nad wyceną Emitenta oraz wypracowaniem właściwej procedury decyzyjnej przebiegły terminowo, a przeprowadzenie Transakcji uzyskało akceptację organów korporacyjnych Klienta.

Rezultat

Ponieważ wycena przeprowadzona przez TDI dała rezultat wyższy od górnej granicy przedziału cenowego określonego przez Emitenta, Klient złożył deklarację nabycia akcji Emitenta po maksymalnej cenie z przedziału cenowego, co minimalizowało ryzyko nie objęcia akcji w ofercie.

Giełdowy kurs akcji Emitenta już na debiucie przekroczył cenę emisyjną akcji o niemal 30%, a po kilku tygodniach dalszego wzrostu osiągnął poziom zgodny z naszą wyceną. i utrzymywał się na zbliżonym poziomie przez szereg miesięcy. Potwierdziło to prawidłowość wyników wyceny sporządzonej przez TDI, odbiegającej in plus od wyceny sporządzonej przez oferującego akcje Emitenta biuro maklerskie.