Projekt

Restrukturyzacja finansowa polskiej firmy chemicznej, największego producenta polichlorku winylu i saletry amonowej (dalej: Firma ‘D’) w ramach tzw. bankowego postępowania ugodowego (BPU) z jednoczesną prywatyzacją przedsiębiorstwa.

Wyzwania

Na początku lat 90-tych Firma ‘D’ znalazła się w poważnych problemach finansowych w związku z szybko narastającym zadłużeniem. Bezpośrednimi przyczynami wzrostu zadłużenia były straty, jakie firma ponosiła z tytułu gwałtownego wzrostu kosztów surowców, przy spadku krajowego popytu, dekoniunkturze na światowych rynkach oraz wysokich kosztach obsługi kredytu inwestycyjnego. Firma nie była w stanie na bieżąco obsługiwać kredytów bankowych, a także terminowo płacić swoim dostawcom. Ciężar zadłużenia nie pozwalał Firmie ‘D’ korzystać z późniejszej poprawy koniunktury, gdyż wobec narosłych zaległości jej dostawcy nie byli skłonni dalej ją zaopatrywać w niezbędne do produkcji surowce bez natychmiastowych płatności. Z kolei bank odmawiał zwiększenia finansowania Firmie ‘D’ wobec braku tzw. wiarygodności kredytowej. Firmie ‘D’ groziła upadłość. Przepisy ustawy o restrukturyzacji finansowej przedsiębiorstw i banków (dalej: Ustawa o BPU) umożliwiały Firmie ‘D’ podjęcie starań o umorzenie części długu oraz o zamianę większości pozostałych zobowiązań na akcje obejmowane przez wierzycieli. Jednak aby tego dokonać Firma ‘D’ musiała przekonać zarówno swoich wierzycieli, jak i głównego akcjonariusza do wstępnej akceptacji idei postępowania ugodowego, a następnie przeprowadzić trudne negocjacje warunków ugody, w sytuacji daleko idącej sprzeczności interesów wierzycieli finansowych, dostawców i głównego akcjonariusza.

Rola TDI

TDI pełniło rolę doradcy finansowego Firmy ‘D’. Na wyborze TDI jako doradcy Firmy ‘D’ zaważyły rekomendacje firm korzystających wcześniej z naszych usług. TDI przeprowadziło z sukcesem jedną z pierwszych restrukturyzacji finansowych w drodze bankowego postępowania ugodowego i miało szczególne doświadczenie w tego typu procesach, zarówno na etapie złożonych prac analitycznych niezbędnych dla przeprowadzenia tego typu projektów, jak i w prezentacji proponowanych rozwiązań zainteresowanym stronom oraz w negocjacjach z wierzycielami i głównym akcjonariuszem, którym zazwyczaj był Skarb Państwa, szczegółowych warunków ugody. Doradztwo TDI obejmowało cztery podstawowe obszary: prace analityczne, opracowanie i przygotowanie prezentacji koncepcji restrukturyzacji, doradztwo w zakresie formalnych kwestii związanych z postępowaniem ugodowym (we współpracy z doradcą prawnym), przeprowadzenie negocjacji z wierzycielami oraz akcjonariuszem i realizacja ugody.

Realizacja tego projektu była bardzo trudna ze względu na wielu uczestników i często sprzeczne interesy, a także brak doświadczenia w przeprowadzeniu tego typu projektów, zarówno po stronie dłużnika, jak i wierzycieli. Dzięki zaangażowaniu oraz doświadczeniu TDI w prowadzeniu podobnych projektów dość szybko udało się doprowadzić do sytuacji, gdy obie strony tj. dłużnik i jego akcjonariusz oraz kluczowi wierzyciele znaleźli wspólną płaszczyznę rozmów i przekonanie, że rozwiązanie problemów Firmy ‘D’ w drodze restrukturyzacji przyniesie zdecydowanie większe korzyści niż klasyczna procedura upadłościowa. Doświadczenie TDI we współpracy z instytucjami administracji państwowej pozwoliło także na sprawne przygotowanie dokumentów, pozwalających urzędnikom bez zbędnej zwłoki podejmować kluczowe dla procesu decyzje. 

Rezultat

Efektem doradztwa TDI była zakończona sukcesem jedna z największych restrukturyzacji finansowych przeprowadzonych w trybie ustawy o BPU (kwota zadłużenia ponad 70 mln USD), w wyniku której doszło jednocześnie do prywatyzacji Firmy ‘D’. Zgodnie z warunkami ugody mali wierzyciele zostali spłaceni co do kwot głównych (odsetki zostały umorzone) według uzgodnionego harmonogramu, natomiast w przypadku dużych wierzycieli większość wierzytelności została zamieniona na akcje. Przedsiębiorstwo odzyskało płynność finansową i wiarygodność kredytową. Już w rok po uprawomocnieniu się ugody sprzedaż niemal podwoiła się w stosunku do poprzedniego roku, a rentowność sprzedaży osiągnęła rekordowy poziom 22%, w kolejnych latach sprzedaż rosła w tempie 15% rocznie, a Firma z najgorszej w branży stała się liderem. W wyniku konwersji wierzytelności na akcje największym akcjonariuszem Firmy ‘D’, posiadającym 35% akcji, został jej główny dostawca. Z czasem zwiększył on swój udział odkupując akcje od pozostałych akcjonariuszy i stając się dominującym akcjonariuszem. Firma ‘D’ działa obecnie w ramach zintegrowanej pionowo grupy kapitałowej i jest najważniejszą firmą branży chemicznej w tej grupie.

Doświadczenie oraz renoma zdobyte przez TDI w tym projekcie pozwoliło na zrealizowanie jeszcze kilku podobnych restrukturyzacji w ramach BPU, jak też w oparciu o kodeks cywilny i kodeks spółek handlowych, także na rzecz jednego z wiodących banków, który zatrudnił TDI jako doradcę do restrukturyzacji swojego portfela tzw. „złych kredytów”. Również w latach 1995-2000 TDI było jedną z wiodących firm międzynarodowego konsorcjum firm doradczych Pandrex (Privatisation and Restructuring Experts), które realizowało tzw. ramowy kontrakt Phare w zakresie prywatyzacji i restrukturyzacji w krajach objętych programem Phare (Polska, Węgry, Czechy, Słowacja, Rumunia, Bułgaria, Estonia, Litwa i Łotwa).